開端：港股那點事

近期，A股出現了一波強勢拉升，以券商、保障為主的大金融板塊全線爆發。9月24日至10月9日收盤，券商ETF大漲超40%，A股中信證券、華泰證券等券商均有一波亮眼的漲幅。

在券商板塊強勢反彈的布景下，又有券商沖擊IPO上市。

格隆匯獲悉，近日，東莞證券股份有限公司（以下簡稱“東莞證券”）更新了初度公開采行股票并在主板上市招股講解書講演稿，擬沖刺深主板上市，保薦東談主為東方證券。

據悉，2017年東莞證券曾在東方花旗證券有限公司的保薦下遞表深主板，如今幾年已往仍是沒能告捷上市，可見其IPO之路并抵抗坦。

券商主要作念哪些業務、投資邏輯如何？不妨透過東莞證券來一琢磨竟。

01

事跡捏續下滑

招股書澳門新銀河網址透露，東莞證券建設于1997年，爾后于2014年舉座變更為股份公司，注冊地位于東莞市莞城區。

本次刊行前，東莞市國資委通過東莞控股、金控集團、金控本錢迤邐適度東莞證券55.40%的股份，為骨子適度東談主；同期，上市公司錦龍股份亦然東莞證券的鼓勵。

東莞證券的主要業務包括證券經紀、證券自營、投資銀行、財富措置、信用業務等。

其中，證券經紀業務的主要收入為代理買賣證券業務手續費凈收入，該業務主要取決于公司代理客戶奉行交游的交游金額和收取的傭金率；

證券自營業務主要包括職權類投資和固定收益類投資，自營業務收入主要開端于股票、債券以及基金等居品的投資收益和公允價值變動收益，不錯認知為券商我方炒股；

公司還向客戶提供股權融資、債權融資及財務參謀人辦事，包括承銷保薦IPO款式等齊屬于投資銀行業務；

財富措置業務主若是公司措置資管居品收取的措置費、事跡答謝等；

信用業務包括融資融券業務、股票質押式回購業務，而融資融券業務是公司信用業務的主要組成部分。

具體來看，2021年至2024年上半年，東莞證券的證券經紀業務營收占比從33.07%擢升至42.16%，信用業務從8.93%增長至19.4%，證券自營、投資銀行業務的營收占比在10%傍邊，期貨經紀業務、大批商品買賣業務、直投及私募投資基金業務等營收占比相對較低。

公司各業務條線的收入組成，圖片開端：招股書

值得戒備的是，表示期內，東莞證券利潤孝敬最大的證券經紀業務收入呈下滑趨勢，而該業務的收入主要取決于客戶證券交游量及交游傭金率。

受新設網點戰術放開、一東談主一戶規章取消、證券公司同質化競爭加重及互聯網金融發展等要素影響，東莞證券的證券經紀業務傭金率捏續下滑。表示期內，東莞證券的平均傭金費率辯認為0.257‰、0.234‰、0.223‰及0.222‰。

類似2022年至2024年1-6月技能滬深兩市的震憾行情，投資者信心不及，市集交游量萎縮，導致東莞證券的代理買賣證券業務手續費凈收入捏續下滑。

2012年至2024 年6月滬深沿途A、B股成交額呈現較大波動，數據開端：Wind資訊

同期，受IPO款式數目及募資邊界減少等影響，東莞證券的IPO承銷保薦業務收入也有所下跌。

2021年至2023年，東莞證券辯認竣事營收約37.01億元、22.99億元、21.55億元；竣事凈利潤約10.17億元、7.91億元、6.35億元。

盡處事跡呈逐年下滑趨勢，但東莞證券仍在上市前有屢次分成。2021年、2023年及2024年上半年，東莞證券的現款分成辯認為2億元、2億元、3億元，累計分成達7億元。

公司瞻望2024年1-9月營業總收入約14.6億元至16.14億元，同比下跌9.52%至下跌0.00%；包攝于母公司鼓勵的凈利潤約4.02億元至4.45億元，同比下滑14.96%至下滑6.01%。

無獨到偶，2024年上半年，中信證券、華泰證券、海通證券、國泰君安等券商營業收入紛繁下滑。

券商有“牛市旗頭”之稱，在牛市中發揚出較高的彈性，當大盤行情較好時，券商股往往會領漲，并帶動指數高漲；反之，如果大盤行情較差，券商股往往也發揚欠安。

此外，市集行情好的期間，也故意于券商的事跡增長。因為股市行情回升，會加多股民的投資信心和交游量，從而拉動券商的經紀業務，還會平直拉動券商的自營業務和信用業務增長。

是以說，證券公司的事跡很猛進程上取決于市集交游活躍度以及行情波動，接下來的幾個月如果A股行情好轉、市集交游變得更活躍，那么券商的事跡也有望回升。

02

證券公司同質化競爭橫暴

歷程30多年發展，我國證券市集從建設到整合，并不斷發展壯大，市集邊界捏續增長。截止2024年6月底，我國滬深兩市及北交所共有5300多家上市公司，總市值跨越73.62萬億元，運動市值跨越66萬億。

我國證券公司數目稠密，但舉座邊界偏小，行業競爭橫暴。截止2024年6月底，中國領有147家證券公司及163家證券投資基金措置公司，證券中介機構和機構投資者數目還在不斷加多。

當今東莞證券等券商的利潤組成仍然以傳統經紀業務、投資銀行業務、自營業務等為主，居品改變能源不及，證券公司之前同質化競爭橫暴。

2021年至2024年上半年，東莞證券開端于東莞市證券業務網點的代理買賣證券業務手續費凈收入占公司代理買賣證券業務手續費凈收入比例在54%以上，占比擬大，經紀業務存在收入區域采集風險。

跟著新設營業部戰術的放開，以及非現場開戶的實施，干預東莞市的證券公司與證券營業部數目緩緩加多，東莞市內經紀業務競爭仍在加重。

證券又屬于本錢密集型行業，凈本錢邊界的大小是決定證券公司業務邊界的進擊要素。具有本錢上風的證券公司可通過橫向并購進一步擴偉業務邊界或干預新的業務邊界，不斷作念強作念大，進而提高詳細競爭力和抗風險智商。

跟著我國證券行業專科化進程的提高，以及對詳細智商條目的增強，我國證券行業采集度將緩緩擢升。

事實上，證券業的并購重組已干預加快階段，本年3月以來，就有浙商證券和國齊證券、西部證券和國融證券、國信證券和萬和證券絡續干預并購階段，9月5日國泰君安攝取歸攏海通證券的音塵更是意味著A股行將迎來一家航母級券商！

從競爭地位來看，據中國證券業協會的統計數據，2021年按總財富、凈財富、凈本錢名次，東莞證券辯認排在第46、65、62位。

截止 2024年6月末，東莞證券的凈本錢邊界為73.77億元，與中信證券、華泰證券、海通證券等頭部券商存在較大差距，這對公司業務的擴大以及新的業務經驗苦求變成了制約，這亦然東莞證券積極沖擊上市的進擊原因。

公司2020年及2021年方針事跡名次情況，圖片開端：

招股書